短期好意思联储计谋预期反复，降息时点和幅度不休修正，白银上行承压，但下方亦有复旧。中恒久来看，好意思联储降息的笃定性较强，重复大众地缘突破风险难以松驰、好意思国大选不笃定性将加雄壮家涟漪所在，贵金属价钱恒久上升趋势不变。

　　好意思国经济短期仍具有较强韧性，好意思联储或堕入“两难”境地，计谋预期存在一定的反复风险，但避险和抗通胀属性或让黄金看护高位颤动。白银兼具工业属性和金融属性，金融属性与黄金同步，工业属性使得白银价钱波动率大于黄金。短期好意思联储计谋预期反复，降息时点和幅度不休修正，白银上行承压，但下方亦有复旧。中恒久来看，好意思联储降息的笃定性较强，重复大众地缘突破风险难以松驰、好意思国大选不笃定性将加雄壮家涟漪所在，贵金属价钱恒久上升趋势不变。

　　工业需求对价钱存在复旧

　　白银在珠宝制造、银器出产、硬币锻造以及金银缅思品等界限的愚弄广为东说念主知，但这些传统用途并不是白银需求的主要着手，骨子上白银在工业界限的需求，即白银在制造业界限中的需求才是最大驱能源。跟着技艺的不休跳跃和大众经济的肃穆增长，白银在半导体、破钞电子、汽车电子和基础次第硬件等界限中的愚弄更加平凡，这也使得其需求量捏续攀升。

　　好意思国去库存周期过问尾声，补库周期开启或提振白银工业需求。好意思国制造业PMI指数自2023年四季度以来有所反弹，6月再度升至兴衰线上方。好意思国库存总和同比增速依然出现见底回升迹象，1993年以来，好意思国资格了9轮好意思满的库存周期，一个库存周期平均历时36个月，去库存平均历时16个月，补库存平均历时20个月。好意思国第10轮库存周期的“去库存”阶段基本完成，本轮库存增速于2022年6月达峰，至2023年11月依然连合17个月下滑，或基本完成去库。

　　从好意思国库存周期来看，现在制造业库存处于底部，重复利率处于顶部，后续库存周期上行有望带动私东说念主投资增长和 PMI 抬升，这可能提振白银的工业需求。

　　不摈斥再次加息的可能性

　　本年以来，好意思联储初度降息时点不休后延，降息幅度也在不休缩减，好意思联储本年年内能否降息仍存在较大的不笃定性，不摈斥再次加息的可能性。6月13日，好意思联储6月利率有贪图连续将联邦基金利率看护在5.25%~5.50%，这是自前年9月以来连合第七次看护利率不变，但6月点阵图表露本年或唯惟一次降息，明、后两年各降100基点。好意思联储里面表态亦存在较大不合，周二，好意思联储理事鲍曼表露，瞻望通胀率将在一段时候内保捏高位，现在还莫得到降息的相宜时机，初度降息时候推迟至2025年，但部分官员仍以为本年降息是相宜的。

　　商量到通胀天然有所下行，但中枢处事项通胀黏性较高，劳能源市集强劲或连续提振住户破钞，因此不摈斥通胀反弹，好意思联储捏续开释加息的预期。瞻望在好意思联储降息追究落地前，计谋预期也成为扰动行情的蹙迫身分。

　　当年骨子利率或趋于下行

　　骨子利率与贵金属价钱密切联系，而骨子利率与时势利率和通胀预期密切联系，短期好意思联储货币计谋转向的可能性较低，时势利率或看护高位。若好意思联储降息，则会径直带动骨子利率下行。此外，好意思国通胀预期有走高的可能，当年骨子利率或趋于下行，对大批商品组成利多复旧。

　　但好意思元指数偏强运行对大批商品存在压制作用。一方面，好意思国经济仍具有较强韧性，基本濒临好意思元有一定复旧。另一方面，西洋央行货币计谋存在较大互异，欧洲、加拿大等国已从6月运行降息，但好意思联储不休推迟降息时点，且不摈斥再次加息的可能，货币计谋互异化对好意思元指数亦有复旧。（作家单元：徽商期货）